今天我放下热闹哄哄的股市， 与大家谈谈公司的成长过程，也称为产品的成长过程。这是书本上都有的知识， 我觉得对个人分析、了解一间上市公司，这成长过程是很重要的， 故与大家分享， 懂的人就当温故知新吧！

基本上大多数公司的成长分为四个阶段：(见上图)

(1) 发展、推介期
(2) 成长期
(3) 成熟期
(4) 衰退期

(1) 发展、推介期
开发产品、建立市场。 这期间， 需要大量资金研发产品，开拓市场。 基本上， 处萌芽期， 还未上市。

(2) 成长期
产品为市场接受， 销售量、盈利屡创新高，於股市挂牌， 投资者开始留意它的动向。这阶段如何分配盈利， 变成考验管理层的实力， 能否适量分红给股东， 然后又有充够资金去扩充营业， 收购其他企业， 增加产品种类，增强竞争力， 都是管理层策略与智慧， 在这里好坏公司见真章。

在这阶段里， 现金流成为管理的关键， 一般成长的企业需大量资金， 故发新股、 举债、 发债券等等， 都是筹资的来源。 善於利用股东资金是管理层的责任， 当然世上有好人也有坏人， 吞噬、滥用股东资金是很常见的，投资者务必小心。

(3) 成熟期
成长缓慢下来， 越来越多新的竞争者加入同样的行业， 赚到多余的盈利已不需要用於扩充生产， 反而用於宣传，树立品牌权威。

这阶段公司可以将盈利(1)分配给股东 (2)开发新产品 (3)投资新行业 (4)收购赚钱企业等等。在这方面，成功与失败皆是管理层的功力。有些企业越做越大， 有的企业在竞争下给淘汰。

(4) 衰退期
产品於衰退期为过时产品，而企业则是遂年盈利渐减的企业，并不是所有公司都有衰退期，至少目前我们讲的是百年企业，三、五百年企业不是我辈有生之年所能见到的。

当你读年拔报， 把四个阶段加进去思考， 你的眼光便更上一层， 分析能力也增加。这是个简单又实用的法门。

写完几篇股市走向分析，自叹学识不够，故转戴佳文共尝：-

巴菲特的投资法则非常简单。首先，不理会股价每日的涨跌；其次，不去担心总体经济情势的变化；再者，以买下一家公司的心态投资而非投资股票，也就是运用企业投资法则进行投资。

　　企业投资法则主要有四大原则，即：企业原则、经营原则、财务原则、市场原则。

(一)企业投资法则的具体原则

1 企业原则

　　(1) 这家企业是简单而且可以了解的吗？

　　(2) 这家企业的营运历史是否稳定？

　　(3) 这家企业长期发展前景是否被看好？

2 经营原则

　　(1) 经营者是否理性？

　　(2) 经营者对他的股东是否诚实坦白？

　　(3) 经营者是否会盲从其他法人机构的行为？

3 财务原则

　　(1) 把重点集中在股权收益率(ROE)，而非每股盈余。

　　(2) 计算出自由现金流量折现(DCF)。

　　(3) 寻找高毛利率的公司。　

　　(4)对于每1元的保留盈余，确定公司至少已经创造了1元以上的市场价值。

4 市场原则

　　(1)这家企业的价值是什么？

　　(2)这家企业是否能以显著的价值折扣购得(亦即取得安全边际)?

(二)企业投资法则的具体选股标准

　　由于巴菲特的原则中，部分是无法量化的，因此在实际运用中只能选取可数量化的原则，方法如下：

　　(1) 最近年度股权收益率＞平均值(市场及产业)

　　股权收益率=最近年度税后盈余股东权益×100%

　　(2) 5年平均股权收益率＞15%

　　产业平均股权收益率=产业内个股股权收益率加总个股个数×100%

　　市场平均股权收益率=所有上市股权收益率加总个股个数×100%

　　(3) 最近年度毛利率＞产业平均值

　　毛利率=最近4季毛利总和最近4季营收总和×100%

　　产业平均毛利率=产业内个股毛利率加总产业内个股个数×100%

　　(4) 7年内市值增加值÷7年内保留盈余增加值>1

　　年内市值增加值=目前市值-7年前市值

　　保留盈余增加值=过去28季税后盈余总和-过去28季现金股利发放总额

　　目前市值=最近股价×流通在外发行股数

　　7年前市值=7年前股价×7年前流通在外发行股数

　　(5) 最近年度自由现金流量÷7年前自由现金流量-1≥1

　　最近年度自由现金流量=最近年度税后纯益+最近年度折旧费用-最近年度资本支出

　　年前自由现金流量=7年前税后纯益+7年前折旧费用-7年前资本支出

　　(6) 市值÷10年自由现金流量折现值＜1

　　市值=目前市值

　　10年自由现金流量折现值=自由现金流量现值总和+残值现值

(三)企业投资法则使用注意事项

　　由于巴菲特的方法中，常以产业的比较作为是否投资该公司的标准，因此建议大家在选取时须注意，选取的范围大小；另在比较每1元保留盈余是否创造超过1元的市场价值时，由于牵涉到公司上市年限是否够久，因此，上市不到7年的公司将被剔除；在最后阶段计算股东盈余折现时，可采用巴菲特使用的二阶段折现模型，第一阶段成长率预设为15%，第二阶段成长率为5%、贴现率预设为9%。

http://www.stockcity.cn/jiaoxue/shizhangzhinan/200811/927821.html

这星期的日志目的在於辨认假账，以一间上市公司而言，其源头是收入，

第一步分析 -应收账务越来越高
1. 钱流进公司，每年盈利都成长Income/Revenue
2. 但现金流却成问题Cash Flow
3. 应收账务越来越高,与收入不成正比Account Receivable

第二步分析 – 钱不够的用 ? 借、筹
4. 借 – 向银行货款，债务越来越多
5. 筹 – Rights Issue 、 Warrants、Loan Issue

第三步分析 – 暗渡陈仓 – 买
6. 买资产、收购另外的公司，因为大数目交易时， 容易作弊，从中获利

以上是可见的迹象，可怕的是，不为人知的方法，例如伪造账单、文件等。 另外买物非所值的资产，身为局外人是无法知晓的。

其於上述原因，我们投资时不可将全部鸡旦放在一个篮子里，也不适於放在太多篮子内，一来疲於照顾，二来影响组合成长。见下图:

(只要有二只股以上，占有率便可随心所欲)

上图表现出只持一只股成长快，复利也快，风险也相对高。例如：几年前买入 (Digi 6947) 复利了几次，但若你是投资於煤岸控股（MEGAN，7101），那便是血本无归。

故你能承受多少风险自己可定夺，投资以保本至上，我一般上持 3-4只股，比例则调整少许，有时40%-30%-30%不等。