一眼望去，满江红，我在还没写部落格之前， 一看到这样的季报，便离去， 不再读下去， 现在当成一个案来研究， 做为优、劣之比较。

单单看净亏损达 RM22,550,000 较前个财政年多近七倍之多， 实在惊人， 据公司报导宣传工作化费了大多数的资金， 另外还有新的发射站的建立， 此项应纳入 资本开销Capital Expenditure 。

在这段日子， 我们到处都可见到 P1 WIMAX 宽频服务的促销， 包括购物中心、车站、 餐厅等， 但成果还是差强人意， 公司原本打算能於 2009年招揽 250,000 用户， 目前据知只达 35,000 用户。 并不如预算中每月可招 21,000 用户。 这一季三个月，只增加了 17,000用户。

但从 2008年报里宽频服务Broadband Services and Solutions 只有区区的 3 million， 而这一季却有23 million 之收入， 占总收之56%，可见宽频服务开始为公司带来利润。故可见Software and Applications和Communication/Voice Services 的萎缩， 促使公司转形，去年全年Communication/Voice Services就占 69million 或78%。

钱不够用是目前公司正交发展所需，故得发208,320,775附加股送凭单Warrants，共可筹得 41million 的资金。

- PROPOSED RENOUNCEABLE RIGHTS ISSUE OF UP TO 208,320,775 NEW ORDINARY SHARES OF RM0.20 EACH IN GPB (“RIGHTS SHARES”) TOGETHER WITH UP TO 208,320,775 FREE DETACHABLE NEW WARRANTS (“WARRANTS”) ON THE BASIS OF ONE (1) RIGHTS SHARE WITH ONE (1) WARRANT FOR EVERY TWO (2) EXISTING ORDINARY SHARES OF RM0.20 EACH IN GPB HELD ON AN ENTITLEMENT DATE TO BE DETERMINED LATER (“PROPOSED RIGHTS ISSUE”)

未来发展公司有外国公司开始洽商 WIMAX 的合作方案，WIMAX宽频服务的推广，新推出 USB modem 的连接， 公司期望於明年取得转亏为盈。

身为投资者， 保本为上， 我们不投资於亏损的公司， 无论其前亮是有多亮丽， 除非它得取得盈利。 Latexx 便是个好例子， 屡几个财政年的亏损， 接着转亏为盈， 有几个财政年的盈利， 我们便对它纳入我们的选择行列中。

最近二个周未，碰巧约了朋友在第一广场 One Utama 吃午餐，第一个周未有 DIGI 3.5 G 的HSPA ，在众美女倍伴下，我测试了其网速，由於夫人在旁，我是很专心的测试。 第二周未有 Maxis Broadband，像个嘉年华舞会，好热闹，加上漂亮的促销员，简直令人感觉到宽頻真的是块大旦羔，人人想争一口。

DIGI 原本没宽頻淮证，大喊不公平，有钱就可向别家公司买。Digi 的创意，公认一流，看上图脱壳的乌龟便知。有了 Digi 参战，迟早我国宽頻服务会突飞猛进，收费也应更合理。

看下图(美元为单位)由英文星报得来的资料，是以同等每一mbps为淮，有些评论员单单以价格做比较，硬说我国宽頻便宜，若以合理的一对一比较，我国的宽頻价格超贵。日本、南韩每一mbps 才一美元左右，真羡慕。

接着我们可以到 DIGI 的网站看看各个竞争对手的分别。

http://www.digi.com.my/broadband/packages_comparison_explore.html

从各家宽頻尽所能提出各种各样的配套，我们可见这场战刚开始，如当年Maxis 刚得到手提电话执照，竞争对手不思进步、提高效率，结果造就了 Maxis 。今天的宽頻服务便有着当年手提电话的影子。

讲了那么多，才回来看我们的主角绿驰通讯GPACKET 0082，他把主力放在 WiMax 宽頻上，原本是个不错的计划，但由於技术上，还有待考验，因为在一个覆盖范围，两条相隔的路段，一条路有覆盖，另一条路却设有，使得许多申请者被拒於门外。我觉得这形象很怪，也耗时处理，也是 Wimax 的致命伤。

看了许多财势雄大的电讯参战宽頻服务，我觉得绿驰通讯GPACKET 0082，不易领跑。而科技的发展神速，越使人觉得科技股不适於长期投资。

我之所以研究 GPACKET，是为了现有超慢的宽頻服务，从未达所承诺的网速，令人不敢恭维的服务态度。期望有个竞争对手来提升他们的服务素质，像DIGI 的竞争手法，使我们享有更便宜和更有效率的服务，现在个个电讯公司都积极提升素质。

宽頻是部落格的必需品，也是投资股市做功课、买卖交易必须的工具。有时，网速很慢，发表一个博文化了不必要的一、二个小时，买卖股票更甚，若做短线，超慢的网速，令人如热娲上的蚂蚁。

嘻！又讲了一大堆废话，步入正题。

公司背景
2000年 成立於美国矽谷 Silicon Valley
2001年 设立马来西亚Green Packet (Malaysia) Sdn Bhd (2000年尾成立)
2005年05月 25日(全部是5，好意头呱)於马来西亚上市MESDAQ Market
20 December 2006 提升主板

主要业务
1. 科技解決方案SONaccess,SONbuddy,SONmetro–顾客为多家大型电信运营商 (如Digi，中国电信等 )
2. WiMax 寬頻

虽然其业务跨几个国家如欧美等地，但从2006年起，主要收入来自马来西亚和亚洲(中国为主)，故我们只需关注这两个国家的业务发展。

财务表现

2008财政年，亏损 RM59 million -RM0.166 每股亏损。基於中国重组电信公司，对外工程暂停。

从下图可获知 ，其近年对亚洲地区，并不是像报导中占90%的收入，那是2005年的历史，2007年马来西亚和亚洲(中国为主)各占一半。所以中国至多是少了 -RM 33 million的收入。

真正原因在於 WIMAX 的发展，这4年计划是 RM 1,000 million，2007年至2009年要建600个发射站，现在已化费RM 170 million建了200个发射站，今年估计将化多RM 100 million。

2008年终有 280 million 现金在手，还完流动债务70million，余下110million，2009年应可以渡过。

业务转形以WIMAX 为主

从大量贷款看来，GPACKET 是孤注一掷於P1 (PACKET ONE SDN BHD) WIMAX 子公司身上，若是成功将改写其收入来源，变成 75% WIMAX 25%科技解決方案，目前我们没有 WIMAX 的放收入数据。

想知道为何 GPACKET 要尽地博一注吗？ 让我们来看看 Streamyx 赚了我们多少钱？

2008下半年，Streamyx 达1 million 用户, 用平均RM 77来估计收入，

RM77 * 1,000,000 = RM 77,000,000 * 12 月 = RM 924,000,000

原来 Streamyx 一月可收 RM 77 million, 一年924milllion (9 亿)

以大马 27million 人口来看，要找多 1 million 用户应不难。

难怪大家都想吃这块大旦羔。

回来看GPACKET，公司董事經理兼首席執行員潘振祥估计2009年 WIMAX 用户可达250,000，问题是平均全年每天必须有700用户莶购，可能吗？那是全年144million。(以平均RM90计算，新财政年全年 RM268 million，是2008年收入的二倍) 以下为用户莶购预测图：

若我们在2009第一季见到多 10million 收入及第二季27million，那WIMAX 是成功的，GPACKET 在第二季出现盈利，全年更不用说。

反之，若WIMAX不成功，GPACKET将负债累累。

公司大股东对 WIMAX 是信心十足，看他12月的收购行动。

其大股东潘振祥於 30/12/2008 购入 22,839,194股，价值约 RM 18million
Ventures International Berhad购入10,816,986股，价值约 RM 8million

各位尚记得股价当时 RM 0.60+ 升到 RM1.20+，只因大股东在收购。

结论

GPACKET业务转形以WIMAX 为主，可以说成也WIMAX，败也WIMAX，反而其他科技解決方案并不具有力影响。

目前其竞争对手应以有线的Streamyx 为主，3G与其他方案似乎摇动不了Streamyx和WIMAX 之争。而其他二家WIMAX拥有公司，尚未全面推出市场，暂时对GPACKET 不具威胁。

反而当GPACKET 正开发不需电源的体积较小的USB Modem，将可在流动市场争一长短，但目前内建有WIMAX Chip 的手机、笔记本等，并不多。可说原理行得通，实际上并没有解诀方案。

问题在於WIMAX 是否在用户增多时，提供技术援助，保持网速和服务素质？

GPACKET 投入许多資金，用於推广及促銷，而在价格和价值提升 Value added方面，并没有什么大优惠。大致上Streamyx 用户不会因价格而莶购 WIMAX，因为相差不太大。

价值提升方面，唯一可见是可以无线，只要有发射站的地方州属，皆可上网，用户可以自由移动到不同地点上网。对手机普遍的年代，许多人都放弃有线电话。

我们难预测市场对 WIMAX的接受程度，唯有一探2009年首二季的财务报告便可知道。不过要於全年达250,000用户的莶购，是否太过乐观的预测？

基於我不投资亏损的公司，加上对科技股的偏见，我不买此股，除非盈利有所改善。但若其WIMAX成功让用户接受，它将成为明日之星。

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