最近天热酷热无比，人也变得懒洋洋。

回顾一下，星泉国际的财务分析还没写，生活得个慢三拍。

翻开星泉国际最近的股东状况，唔，奇哉！那朝圣基金又再玩，「今天买，明天卖」，「后天卖，大后天买」的游戏。

一月买 1,738,000股
三月卖 50,000股
四月卖 250,000股
过三天买卖 268,900股,实买入 118,900股

大股东的买卖，往往令人摸不着头脑。幸好掌舵人买少少 20,000，安抚人心。

不过重点在於管理层大股东不可大量抛售自家股票，管理层大股东「走路」，我们也该跳命。局内人最清楚公司的内幕。我从不去猜测其原因，保本至上，马上逃。好过亏。

局外人朝圣基金的动向只可视为较不敏感的先兆。

回到星泉国际财务状况，不用讲太多，现金多，大部由上市筹得。将用於建工广、宣传、开新销售点。

业务蒸蒸日上。

市场依旧不敢碰中国股，信心问题还是第一。

我则相信守得云开见明月。

星泉国际的产品以制造(1)Addnice 品牌户外运动鞋(2)鞋底(3运动衣饰(代工)，见下图:-

为何在马上市? 上海股市以大型公司为主，其他鞋商如李宁公司等，皆於香港挂牌上市。

上市目的为何? 筹RM170million 做为建新广与促销。

目前:
运动鞋产量每年6 million
鞋底产量每年 10 million

新广2011年建成后:
运动鞋产量每年10 million
鞋底产量每年 28 million (超过大马人口)

中国有34个省市自治区（包括香港、澳门），其销售据点约 1702个，22个省，五年内计划增至 3000销售据点，扩充其省份占有率。

在新广投入后，相信收入也会倍增，而中国的市场需求量日益增长，前景明亮。

只有不赚钱的公司才会欺骗投资者、杀鸡取卵，星泉国际的赚幅为20-24%，EPS 约 RM0.30或每年56million 。而二季便派 RM0.025股息的行动便在稳定投资者的信心。

下回我们来剖析其财务情况。

我们是否对星泉国际有信心呢？

那该从鞋业谈起，这个行业是否有前途呢？

首先，让我们先从大马品牌 Bata谈起，这家由1930年成立的鞋店共约有1500多间销售据点。刚巧与星泉国际不分上下(Q2季报为1702个销售据点)，而星泉国际计划在五年内将销售据点，增加至3000。

有趣的问题就在这里，Bata 恐怕已无法再倍增其销售据点，经过多年的经营，己达人口地区分销顶峰。而星泉国际在中国还有很多可以发展的空间。

让我们看看中国运动鞋品牌 2008 (1)李宁(LiNing 6.9%) (2)Kappa4.2% (3) 安踏(Anta) 、特步(Xtep)、361度。而从李宁公司2008年报销售额为人民币6,690,073,000 而鞋业占44.3% RMB 2,961,666,000。等於马币1,476,622,221。99%为国内市场，1%国际，共有6245个销售据点。

当以销售据点来看星泉国际只有李宁公司24%，星泉国际两个大马季报为RMB357,889,000/1702，每一 销售据点为每年RMB 420,000 约马币 RM 209,521。故要增加销售额，销售据点变成必要的策略。

而李宁公司每一销售据点为每年 RMB 1,071,000 约马币 RM 534,279，几乎比星泉国高一倍多，虽说李宁公司为本土市场领导者，但星泉国际应从中学习以增加每个销售据点的收入，这比增加销售据点成本较为低。开发新的”山头”(销售据点)当然也是非常关键的。

(今年在马来西亚新闻发布上的消息，星泉鞋材在去年10月份的貿易展中，成功取獲人民幣5億元（約2億5000萬令吉）的訂單，料可積極貢獻未來兩個財年的收益。)

而我们也必须了解中国鞋业的现况，中国近年来出现“洋退民进”的趋势，本土运动服饰品牌销售比率超越外国品牌，而本土鞋业共有三十多个品牌。

下表为李宁公司的销售数据(’000)，记住是人民币，不是马币！ 果然是遂年上升！

在2009年中国运动市场的估什为72亿人民币，评论家认为2012年将达124亿人民币。鞋业占多少? 这数据暂时只给我们一个慨念，我读2007年的资料，中国约有二十万家生产全球 50%的鞋子，数目总大到吓人。

这博文我们了解到中国本土品牌鞋业有上升的趋势，而星泉国际面对这庞大的市场，有相当大的发展空间，但也面对内外多个品牌的竞争。

但从大马Bata 的成功案例来说，星泉国际是绝对可在大陆有一番作为的，关键还是在掌舵人的能力。

下回我们来谈公司的背景，进一步探讨信心的问题。